Tin đồn về thuế quan lẫn nhau và một đòn giáng khác vào niềm tin của người tiêu dùng đã kích hoạt đợt bán tháo tồi tệ thứ hai của S&P 500 trong năm nay. Các nhà đầu tư vẫn đang giữ khối lượng lớn cổ phiếu Mỹ, nhưng mối đe dọa suy thoái do chính sách thuế quan của Nhà Trắng đang buộc họ phải bán các tài sản có tính độc hại. Điều này có thể dẫn đến một sự điều chỉnh đáng kể trong chỉ số chứng khoán rộng.

Biến động hàng ngày của S&P 500

Thị trường chứng khoán Mỹ đã bước vào năm 2025 với một mức độ lạc quan cao. Tuy nhiên, quý đầu tiên lại trở thành kém nhất đối với S&P 500 so với cổ phiếu châu Âu kể từ năm 2015. Không hề nói đùa khi nói rằng các nhà đầu tư châu Âu đã mất 13% từ sự sụt giảm của chỉ số chứng khoán rộng và sự suy yếu của đồng đô la Mỹ so với đồng euro!

Họ chỉ có thể tự trách mình. Đến cuối năm 2024, tỷ lệ cổ phiếu Mỹ do người nước ngoài sở hữu đã đạt 20%, so với 7% vào đầu thế kỷ. Tỷ lệ cổ phiếu phát hành tại Mỹ trong các chỉ số chứng khoán toàn cầu đã tăng từ 47% vào năm 2008 lên 72%! Sự trả giá cho lòng nhiệt tình quá mức về sự khác biệt của Mỹ là không thể tránh khỏi.

Tỷ lệ cổ phiếu Mỹ trong các chỉ số chứng khoán toàn cầu

Lý do cho tình yêu đối với cổ phiếu Mỹ là sự tăng trưởng yếu ớt của các chỉ số chứng khoán ở nước ngoài, sự mở rộng nhanh chóng của nền kinh tế Mỹ và sự tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp được thúc đẩy bởi công nghệ trí tuệ nhân tạo. Ngay cả với đợt bán tháo gần đây nhất, S&P 500 đã tăng 170% trong thập kỷ qua. So sánh, FTSE 100 của Anh chỉ đạt 30%. Mỹ đơn giản là không có đối thủ cạnh tranh nào.

Họ xuất hiện vào năm 2025. Đầu tiên và trên hết, điều này ám chỉ đến châu Âu. Lần đầu tiên trong nhiều năm, lý do để mua cổ phiếu phát hành ở Thế giới Cũ không chỉ là sự rẻ mạt của chúng về mặt P/E. Kích thích tài khóa của Đức đang nâng cao hy vọng cho một cú hích kinh tế. Bên cạnh đó, niềm tin vào sự kết thúc sắp tới của xung đột vũ trang ở Ukraine có thể giải phóng khu vực khỏi các rủi ro địa chính trị.

Tuy nhiên, EuroStoxx 600 sẽ giảm cùng với S&P 500 vào cuối tháng Ba do lo ngại về thuế nhập khẩu. Theo các nguồn tin từ Wall Street Journal, tâm trạng của Donald Trump đã thay đổi một lần nữa. Có lúc, ông tuyên bố mức thuế song phương ít nghiêm trọng hơn so với dự đoán của các nhà đầu tư. Ngay sau đó, ông quay trở lại ý tưởng về các mức thuế chung và suy đoán về những mức phí nên là bao nhiêu. Loại thuế sau này có nguy cơ làm sụp đổ thương mại quốc tế và kinh tế toàn cầu nhanh hơn rất nhiều so với thuế song phương. Có nên ngạc nhiên về sự bán tháo trên các thị trường chứng khoán toàn cầu không?

Một lần nữa, kỳ vọng của người tiêu dùng Mỹ giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, cùng với sự gia tăng trong kỳ vọng lạm phát, vẽ lên một kịch bản đình lạm cho nền kinh tế Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày của S&P 500, thành công của đợt tấn công "gấu" làm tăng rủi ro của xu hướng giảm tiếp theo, thay vì sự hợp nhất trước đó được dự đoán trong phạm vi từ 5,500 đến 5,790. Sẽ là khôn ngoan để nắm giữ các vị thế bán đã mở ra trong quá trình tăng lên biên trên và sau đó bổ sung từ mức 5,670.