Báo cáo lạm phát hỗn hợp của Mỹ, được phát hành vào đầu phiên giao dịch Mỹ, đã tạo ra nhiều câu hỏi hơn là trả lời. Trong khi Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) chính đáp ứng kỳ vọng và cho thấy một sự tăng tốc trong lạm phát tổng thể, thì CPI cốt lõi lại rơi vào "vùng đỏ," điều này ám chỉ một sự giảm tốc trong thước đo quan trọng này. Đáp lại báo cáo, cặp EUR/USD đã duy trì quanh mức 1.03, thậm chí thử nghiệm mức kháng cự 1.0350, tương ứng với đường giữa của chỉ báo Bollinger Bands trên biểu đồ hàng ngày.

Nhưng liệu báo cáo mới nhất có thực sự gây thiệt hại cho đồng đô la không? Và liệu các vị thế mua trong bối cảnh cơ bản hiện tại có thực sự đáng tin cậy? Đây là những câu hỏi quan trọng cần xem xét.

Có một câu thành ngữ Latinh, "In dubio pro reo," có nghĩa là "khi nghi ngờ, ủng hộ bị cáo." Được diễn giải một cách khác, nó gợi ý rằng hiện nay các nhà giao dịch đang phân tích những bất định của họ theo cách có lợi cho đồng đô la yếu hơn. Ví dụ, báo cáo Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) công bố vào thứ Ba đã cho thấy sự gia tăng trong tháng thứ ba liên tiếp, tăng 3.3% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù thấp hơn một chút so với dự báo là 3.5%. Đây là tốc độ tăng trưởng nhanh nhất kể từ tháng Ba năm 2023. Tuy nhiên, PPI cơ bản vẫn giữ mức 3.5%, phù hợp với dự đoán. Mặc dù có bằng chứng về lạm phát tăng cao, thị trường đã diễn giải thông tin này một cách tiêu cực đối với đồng đô la, bị ảnh hưởng bởi sắc thái tiêu cực tổng thể của báo cáo.

Một tình huống tương tự xảy ra vào thứ Tư khi chỉ số CPI tổng thể tăng lên 0.4% tháng qua tháng, là mức tăng cao nhất kể từ tháng Ba năm 2024, và đánh dấu tháng thứ hai tăng liên tiếp. So với cùng kỳ năm trước, chỉ số CPI tổng thể đã leo lên 2.9%, ghi nhận tốc độ tăng trưởng mạnh nhất từ tháng Bảy năm 2023. Điều này chỉ ra một xu hướng tích cực sau sáu tháng giảm liên tiếp đầu năm, từ tháng Tư đến tháng Chín.

Trong khi đó, CPI cơ bản, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng, đã đi vào cái gọi là "vùng đỏ"—một tình huống khác với CPI tổng thể, phù hợp với dự báo. Hàng tháng, chỉ số cơ bản đã giảm xuống 0.2% sau khi duy trì ở mức 0.3% trong bốn tháng liên tiếp. Về cơ sở hàng năm, chỉ số này cũng giảm xuống còn 3.2%. Mặc dù có vẻ như cả hai thành phần đang cho thấy sự giảm, điều quan trọng cần làm nổi bật là CPI cơ bản đã giảm mạnh từ tháng Tư đến tháng Bảy, đạt mục tiêu 3.2% vào giữa mùa hè. Vào tháng Tám, nó duy trì ở mức này. Tuy nhiên, từ tháng Chín đến tháng Mười Một, CPI cơ bản tăng nhẹ lên 3.3%, trước khi quay về 3.2% vào tháng Mười Hai. Điều này chỉ ra rằng không có xu hướng giảm thực sự; thay vào đó, CPI cơ bản dường như đang dừng lại ở mức tương đối cao, điều này vẫn đáng lo ngại đối với Cục Dự trữ Liên bang.

Báo cáo lạm phát cũng tiết lộ sự gia tăng của giá năng lượng tại Mỹ, đã tăng 0.5% sau khi giảm 3.2% trước đó. Chi phí khí đốt tự nhiên đã tăng gần năm phần trăm (4.9%), theo sau là mức tăng 1.8% trong tháng Mười Một. Thêm vào đó, giá thực phẩm tăng đáng kể, tăng 2.5% (so sánh với 2.4% trong tháng Mười Một). Dịch vụ vận tải cũng chứng kiến sự gia tăng 7.3%, sau khi đã tăng 7.1% trước đó. Trong khi đó, giá xe mới và xe đã qua sử dụng đều giảm nhẹ, giảm 0.4% và 3.3% tương ứng.

Dữ liệu chỉ ra rằng lạm phát nói chung vẫn tiếp tục tăng, dù không tăng mạnh như một số nhà phân tích đã dự đoán. Trong khi đó, lạm phát cơ sở dường như đã dừng lại, không có bất kỳ dấu hiệu của một xu hướng giảm xuất hiện lúc này.

Phản ứng của thị trường với dữ liệu CPI và PPI đã quá mức cảm xúc. Nhiều nhà giao dịch dường như tin rằng áp lực lạm phát nhẹ hơn sẽ cho phép Fed có thể thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng agressive hơn trong năm nay. Điều đáng chú ý là dự báo điểm dot plot cập nhật vào tháng Mười Hai dự đoán hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2025. Tuy nhiên, kết luận này, theo ý kiến của tôi, là khó thể vỡ vẩn và không có căn cứ. Thị trường lao động Mỹ vẫn mạnh mẽ, và các chỉ số lạm phát đang hoặc tăng tốc hoặc cho thấy sự ổn định, thay vì giảm bền vững.

Kỳ vọng của thị trường liên quan đến hành động của Fed đã khá ổn định. Xác suất không có sự thay đổi lãi suất trong cuộc họp tháng Giêng đứng ở mức 97%, trong khi khả năng cho tháng Ba là 72%, theo CME FedWatch. Hiện tại có 50/50 cơ hội cắt giảm 25 điểm vào tháng Năm, giảm so với ước tính trước đó là 60% cho tạm dừng trong tháng đó. Tuy nhiên, vì vẫn còn năm tháng cho đến cuộc họp của Fed vào tháng Năm, tranh luận về các triển vọng xa xôi như thế vẫn là khá sớm.

Các báo cáo lạm phát gần đây đã không dẫn đến một đợt tăng giá đồng đô la, nhưng chúng cũng không gây ra sự sụt giảm đáng kể, vì dữ liệu tiếp tục cho thấy lạm phát đang gia tăng tại Mỹ. Các đợt tăng giá hiện tại trong cặp tiền tệ EUR/USD nên được xem như cơ hội để vào vị thế bán, đặc biệt nếu người mua gặp khó khăn trong việc vượt qua mức kháng cự tạm thời tại 1.0350, là đường giữa của Dải Bollinger trên biểu đồ ngày.

Mục tiêu đầu tiên cho một chuyển động giảm là mốc 1.0300, được biểu thị bởi đường Tenkan-sen trên biểu đồ ngày, trong khi mục tiêu chính là mức 1.0230, tương ứng với đường dưới của Dải Bollinger trên cùng khung thời gian.