Al inicio de la semana, el par USD/JPY mostró un impresionante impulso alcista, acercándose mucho a su máximo del 17 de agosto en 146,565. Sin embargo, no logró establecerse en este nivel. Según expertos, el potencial alcista de USD/JPY parece ser limitado. Discutamos qué está afectando la cotización y dónde se encuentra su techo de crecimiento.

Los alcistas del USD se preparan para Jackson Hole

Ayer, el USD/JPY subió un 0,56% a 146,2, aunque el mercado mostraba un sentimiento bastante cauteloso antes del evento clave de esta semana: el Simposio de la Reserva Federal en Jackson Hole.

Un marcado aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. brindó soporte al par. El lunes pasado, el rendimiento se disparó a su nivel más alto desde 2007, al 4,35%.

El aumento en el rendimiento de los valores gubernamentales de EE.UU. fue influenciado por especulaciones que sugieren que las tasas de interés en EE.UU. podrían permanecer altas por un período prolongado.

Actualmente, los alcistas del dólar esperan que la Reserva Federal continúe con su política monetaria agresiva en los próximos meses.

Dicha estrategia debería respaldar idealmente al dólar estadounidense, que podría reaccionar inicialmente con una caída si hay una pausa en las subidas de tasas de EE.UU. La mayoría de los operadores del mercado creen que esta cifra ha alcanzado su punto máximo y no aumentará más.

Muchos analistas opinan que los compradores de dólares podrían recibir confirmación de su teoría sobre un período prolongado de altas tasas de interés esta semana.

Se espera que Jerome Powell, el jefe del banco central de EE.UU., hable en el Simposio anual de la Reserva Federal en Jackson Hole el viernes. Si Powell enfatiza la necesidad de mantener las tasas más altas por más tiempo, eso impulsaría significativamente la moneda estadounidense.

Los estrategas de divisas predicen una volatilidad del dólar aún mayor si el presidente de la Fed deja la puerta abierta para otro aumento de la tasa.

"En tal escenario, es probable que se forme una nueva alza del USD. No descartaría que el índice del dólar estadounidense podría superar el 104 en el corto plazo", declaró el analista de Westpac, Richard Franulovich.

Sus colegas de MUFG también ven un mayor potencial de crecimiento para la moneda estadounidense. Sin embargo, expertos del banco japonés están convencidos de que el USD/JPY avanzará significativamente más lento en su crecimiento en comparación con otros pares principales del dólar.

"Dado que el activo USD/JPY está actualmente en la zona de peligro de intervención, anticipamos amenazas intensificadas desde Tokio en el futuro previsible. Este será el principal obstáculo para la cotización en su camino ascendente", señalaron los economistas de MUFG.

¿Dónde está el límite de crecimiento para USD/JPY?

El año pasado, el gobierno japonés intervino en el mercado dos veces con la intención de respaldar su moneda nacional cuando declinó bruscamente frente al dólar estadounidense.

La primera intervención se activó cuando el yen se depreció a 145 por dólar estadounidense. Este año, el JPY ha cruzado repetidamente esta marca, y las autoridades japonesas se han limitado a advertencias sobre posibles intervenciones.

Esto podría indicar que la llamada "línea roja" se ha desplazado hacia la marca de 150. Probar este nivel desencadenó la segunda intervención en 2022.

"Creemos que el Ministerio de Finanzas de Japón no intervendrá en el mercado de divisas alrededor de la marca de 145. El nuevo umbral de intervención para comprar yenes está alrededor de 150", declararon analistas de J.P. Morgan el lunes pasado.

Además, los expertos señalaron que la necesidad de intervención en esta etapa no es tan urgente como lo fue en septiembre y octubre del año anterior. Esto se debe a que las condiciones fundamentales de la economía japonesa han mejorado significativamente desde la última intervención de Tokio en el mercado.

Actualmente, la marca de 150 parece ser una especie de límite de crecimiento para el par USD/JPY. Sin embargo, muchos analistas son escépticos de que el activo se acerque a este nivel pronto, incluso si el tono de Jerome Powell en Jackson Hole es extremadamente agresivo.

En el futuro previsible, es probable que el precio permanezca bajo la influencia de especulaciones sobre próximos cambios monetarios en Japón. Estas especulaciones se intensificaron esta mañana contra el telón de fondo de un rápido aumento en los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses a 10 y 30 años.

El martes, ambos indicadores se dispararon a sus niveles más altos desde 2014, registrándose en 0,66% y 1,66% respectivamente. Esto fue facilitado por una mejora significativa en los indicadores de crecimiento económico e inflación en Japón.

Tras los recientes datos optimistas y los últimos ajustes del regulador japonés al mecanismo de control de la curva de rendimiento, los operadores han comenzado a aumentar las apuestas sobre el Banco de Japón (BOJ) abandonando potencialmente su política monetaria ultra-suave pronto.

El fortalecimiento adicional de los sentimientos agresivos del mercado respecto a la política monetaria del Banco de Japón también servirá como un serio obstáculo para el par USD/JPY.

Los analistas de UOB predicen que, dado este contexto fundamental, es improbable que el par suba por encima de 147,50 en las próximas semanas.