Почему Банк Японии может повысить ставки?

На старте понедельника иена незначительно укрепилась к доллару, достигнув в моменте отметки 149,70. Причиной для роста японской валюты стали более оптимистичные, чем ожидалось, данные по ВВП Японии за третий квартал, а также ястребиные комментарии главного оппозиционного лидера страны Есихико Ноды.

Опубликованные утром правительственные данные показали, что за три месяца по сентябрь японская экономика выросла в годовом исчислении на 1,2%, что выше предварительных оценок экономистов в 0,9%.

Подъему ВВП способствовали сокращение чистого экспорта и капитальных затрат, а также пересмотр в сторону увеличения роста товарно-материальных запасов.

Более сильные макроданные подтверждают мнение Центробанка о том, что японская экономика находится сейчас в хорошей форме, что делает ее способной пережить очередное повышение процентных ставок.

Напомним, что в своем недавнем интервью изданию Nikkei глава Банка Японии Кадзуо Уэда намекнул, что время повышения ставок "приближается", поскольку экономика и инфляция развиваются в соответствии с прогнозами регулятора. Это спровоцировало спекуляции о том, что банк может сделать ястребиный шаг уже на своем следующем заседании, которое состоится 18–19 декабря.

– Скорее всего, Банк Японии воспримет отчет о ВВП как еще одно свидетельство того, что экономика становится достаточно устойчивой, чтобы выдержать дальнейшее сокращение стимулирующих мер. Неисключено, что эти данные могут подтолкнуть его на продолжение нормализации в этом месяце, – заявил аналитик Bloomberg Таро Кимура.

В пользу декабрьского ужесточения говорит и недавнее заявление лидера крупнейшей оппозиционной Конституционно-демократической партии Японии Есихико Ноды.

В конце минувшей недели чиновник, который является бывшим премьер-министром Японии, заявил, что считает неправильным текущий акцент Центробанка на проведении сверхлегкой политики.

– На мой взгляд, Банк Японии должен продолжить поэтапно сворачивать противоречивую программу стимулирования экономики, которая вызвала нежелательное снижение курса иены, – отметил Е. Нода.

По его мнению, слабость иены, частично вызванная тем, что Япония слишком долго придерживалась стимулирующих мер, принесла экономике страны больше вреда, чем пользы, повысив стоимость импорта и нанеся ущерб домохозяйствам.

– Я думаю, что неправильно уделять слишком много внимания сохранению ультрамягкой денежно-кредитной политики, когда в Японии наблюдается инфляция. Центробанк должен продолжить повышать процентные ставки, при этом внимательно следя за развитием событий в экономике и за рубежом, – добавил он.

Некоторые аналитики считают, что призыв Ноды сворачивать сверхмягкую денежно-кредитную политику может повлиять на решение BOJ относительно его дальнейшего монетарного курса, учитывая текущую политическую ситуацию в Японии.

Напомним, что на всеобщих выборах 27 октября оппозиционная партия Ноды значительно увеличила свои места в нижней палате парламента Японии и теперь нацелилась расширить свое присутствие в верхней палате, выборы в которую пройдут в середине следующего года. Если конституционным демократам удастся привести свою партию к власти, их лидер Нода снова станет премьер-министром Японии.

Что может сдержать BOJ от повышения ставок?

Несмотря на то, что в последнее время рынок получил достаточно доказательств в пользу декабрьского повышения ставок в Японии, инвесторы по-прежнему сомневаются в этом сценарии, что сдерживает рост иены.

Сейчас трейдеры оценивают вероятность ястребиного шага со стороны BOJ в этом месяце чуть выше 50%.

Многие аналитики также полны скептицизма относительно того, что Банк Японии пойдет на повышение ставок в декабре, указывая на неоднозначные экономические данные и высокое внешнее давление.

– Сегодняшний отчет о ВВП подтверждает, что экономика Японии продолжает умеренно укрепляться. Однако остаются вопросы по поводу устойчивости этого роста, поскольку он частично был поддержан временным снижением налогов, введенным бывшим премьер-министром Фумио Кисидой. Кроме того, последние данные о потребительских расходах показали, что японцы по-прежнему осторожны в своих тратах, что может замедлить дальнейшее экономическое восстановление, – отметил аналитик экономист Исследовательского института Мэйдзи Ясуды Юити Кодама.

Эксперт полагает, что, несмотря на экономический рост, Банк Японии, скорее всего, воздержится от повышения ставок в декабре и отложит решение до января, тем более, что недавнее укрепление иены снизило необходимость спешить с ужесточением.

Еще одним аргументом в пользу сохранения мягкой монетарной политики BOJ является тот факт, что администрация премьер-министра Шигеру Ишибы по-прежнему с осторожностью относится к состоянию экономики.

Правительство еще не объявило о выходе из дефляции и продолжает прибегать к широкой бюджетной поддержке, чтобы смягчить воздействие инфляции на население, о чем свидетельствует последний пакет экономических стимулов, который был незначительно больше, чем в прошлом году.

Кроме того, японская экономика остается уязвимой из-за неопределенности в международной политике и торговле. Недавно избранный президент США Дональд Трамп пообещал ввести более высокие тарифы на импорт, что может повлиять на японский экспорт. В Китае, в свою очередь, власти предпринимают агрессивные меры стимулирования для поддержки экономического роста на фоне кризиса в секторе недвижимости.

– В таких условиях Банк Японии, скорее всего, предпочтет воздержаться от повышения ставок, ожидая более ясной картины на международной арене, – подчеркнул Юити Кодама.

Что будет с иеной на этой неделе?

Направление иены в ближайшие дни будет зависеть не только от настроения рынка касательно декабрьского заседания Банка Японии, но и от его ожиданий в отношении дальнейшей политики ФРС США.

Напомним, что в конце прошлой неделе трейдеры повысили вероятность снижения ставок со стороны американского Центробанка в декабре с 70% до 85% после того, как ноябрьский отчет по занятости в США указал на повышение уровня безработицы.

В ноябре безработица выросла до 4,2%, хотя два месяца подряд оставалась на уровне 4,1%. Это отражает слабость занятости в домохозяйствах и подчеркивает, что восстановление на рынке труда в США замедлилось, что может стать для Федрезерва весомым аргументом для продолжения смягчения политики.

Сразу после выхода отчета NFP иена укрепилась к доллару до отметки 149,35. Некоторые эксперты видят потенциал для возвращения японской валюты к этому уровню в ближайшие дни, если инвесторы еще больше укрепятся во мнении, что ФРС снизит ставки на своем декабрьском заседании.

На этой неделе трейдеры будут внимательно следить за статистикой по американской инфляции, в том числе за отчетом по потребительским ценам, который будет опубликован в среду.

Эти данные могут стать ключевым индикатором для формирования ожиданий по поводу будущей монетарной политики ФРС и, соответственно, повлиять на динамику доллара и иены.

Если инфляция покажет признаки замедления, это может укрепить ожидания снижения ставок в США, что в свою очередь поддержит японскую валюту и предоставит ей дополнительную возможность для роста в паре с долларом.

С другой стороны, любые признаки того, что прогресс в области борьбы с инфляцией застопорился, могут значительно снизить шансы на третье снижение ставок подряд со стороны Федрезерва. При таком раскладе доллар вырастет, а курс иены, наборот, снизится.

Техническая картина

Технический анализ пары USD/JPY указывает на ограниченность ценового движения в текущем диапазоне, что сигнализирует о фазе медвежьей консолидации после отката от многомесячного максимума, достигнутого в ноябре.

Осцилляторы на дневном графике по-прежнему удерживаются в отрицательной зоне, что предполагает, что путь наименьшего сопротивления для этой валютной пары лежит вниз.

Ключевым уровнем для продавцов сейчас является минимум пятницы 149,35. В случае его успешного преодоления медведи нацелятся на круглую фигуру 149,00, а оттуда – на 100-дневную SMA, расположенную в районе 148,70–148,65. Пробой этой поддержки может открыть быстрый путь для снижения котировки до 148,10–148,00 с дальнейшей возможностью падения до зоны 147,35–147,30 и ключевой отметки 147,00.

С другой стороны, удачное восстановление котировки до уровня 150,55 усилит ее восходящий импульс. Следующими целями для быков станут отметка 150,70, круглая фигура 151,00 и максимум предыдущей недели в районе 151,20–151,25. Преодоление этих уровней откроет дорогу к более высокому сопротивлению на важной 200-дневной SMA в районе 152,00. Пробой этой точки и дальнейший рост цен будут свидетельствовать о завершении коррекционного снижения с многомесячного максимума и изменении тренда в пользу бычьих настроений на рынке.