Bulan Desember merupakan tantangan bagi dolar AS. Indeksnya sudah turun ke 101,1. Ada risiko turun ke angka 100, tapi mungkin tidak jadi kenyataan. Mari kita pertimbangkan tren yang sedang berlangsung, sentimen pasar, dan skenario yang diharapkan. Mari kita coba mencari tahu apakah dolar AS dapat memperoleh kembali dominasinya pada awal tahun 2024.

Seminggu terakhir memberikan pukulan telak terhadap dolar AS, yang sudah dalam kesulitan. Indeks inflasi PCE bulan November turun dari 2,9% ke 2,6%, dan indikator inti PCE turun dari 3,4% menjadi 3,2%.

Metrik ini hanya menambah tekanan jual pada greenback, memberikan argumen lebih lanjut bagi Federal Reserve untuk mendukung pelonggaran moneter.

Perkiraan yang ditetapkan untuk pertemuan kebijakan bulan Desember telah terpenuhi: kisaran perkiraan untuk tahun 2023 adalah 2,7-2,9% untuk PCE dan 3,2-3,3% untuk PCE Inti.

Indeks dolar anjlok menjadi 101,1 poin. Dalam waktu dekat, kita bisa memperkirakan depresiasi lebih lanjut menuju level support 101,1 poin di tengah gelombang euforia.

Namun, bulan Desember mungkin merupakan periode pencapaian nilai terendah karena beberapa alasan.

Kemungkinan penurunan suku bunga pada pertemuan Maret 2024, menurut FedFunds futures, meningkat dalam seminggu dari 70% menjadi 88%. Konsensus ini mungkin sudah diperhitungkan oleh para pelaku pasar.

Tingkat indeks mata uang Amerika sekarang sesuai dengan nilai pada Juli 2023, ketika tingkat dana resmi adalah 5,25%. Anehnya, pasar bertindak seolah-olah penurunan suku bunga telah terjadi.

Pada minggu terakhir sebelum Natal, trader biasanya menutup posisi tahunannya. Kali ini, pelaku pasar menghentikan transaksinya, menyebabkan terhentinya tren bearish secara keseluruhan dan koreksinya.

Data historis menunjukkan tren penurunan dolar pada bulan Desember. Selama 20 tahun terakhir, penurunan rata-rata ada di angka 0,74%, dan selama 5 tahun terakhir - 1,56%.

Bulan ini, indeks dolar AS sudah merosot 2,1% dari 103,3 poin menjadi 101 poin, lebih tajam dari perkiraan. Namun, retracement mungkin terjadi dalam tren turun secara keseluruhan.

Dari sudut pandang teknis, zona koreksi mencakup 102,2-102,5 poin, di mana gap mungkin ditutup pada grafik harian. Ini bisa terjadi minggu ini atau awal tahun 2024.

Menariknya, jika bulan Desember biasanya merupakan bulan yang lemah bagi dolar, maka bulan Januari justru dianggap sebagai bulan yang terkuat. Selama 25 tahun terakhir, dolar naik rata-rata sebesar 0,7% di bulan Januari.

Oleh karena itu, dalam beberapa minggu mendatang, sebelum data ekonomi baru dari berbagai negara dirilis, kita kemungkinan akan melihat pemulihan dolar untuk mengimbangipenurunan berlebih di bulan Desember.

Ekonom HSBC juga optimis terhadap dolar AS, menatap tahun 2024.

Dalam waktu dekat, dolar AS diperkirakan akan mengambil posisi defensif. Namun, dampak perbedaan imbal hasil terhadap mata uang AS mungkin kecil, karena Federal Reserve bermaksud untuk menerapkan kebijakan pelonggaran bersama dengan bank sentral lainnya, terlepas dari perkiraan pasar.

HSBC memperkirakan dolar AS akan mendapat dukungan pada tahun 2024 karena perlambatan ekonomi global. Dalam konteks ini, risiko resesi masih relevan, dan dolar akan terus bertindak sebagai tempat berlindung yang aman, sehingga menghasilkan imbal hasil yang relatif tinggi.

Data yang lebih baik dari perkiraan dapat mengganggu ekspektasi penurunan suku bunga. Selain itu, peristiwa geopolitik juga dapat memicu kenaikan DXY.

Level 103,00 layak dicatat pada grafik harian. Setelah level ini diatasi, tonggak penting berikutnya yang harus dicapai adalah 103,50.

Sementara itu, penting untuk mempertahankan dan menutup trading di atas level penting 101,70, yang tercatat setidaknya pada tanggal 4 dan 10 Agustus.

Jika level ini berhasil dilampaui, target berikutnya menjadi 100,82, sesuai dengan posisi terendah pada bulan Februari dan April. Jika level ini ditembus, tidak ada yang bisa menghentikan DXY menuju ke bawah 100.

Tahun yang ditandai dengan penurunan suku bunga

Para pengambil kebijakan The Fed melakukan rotasi setiap tahunnya. Menariknya, pada tahun 2024, anggota komite penetapan suku bunga yang memberikan suara agak lebih hawkish dibandingkan pada tahun 2023. Namun, hal ini sepertinya tidak akan mengubah prospek penurunan suku bunga pada tahun depan.

Faktanya, banyak analis yang melontarkan argumen sebaliknya. Jika tingkat inflasi terus menurun lebih cepat dari perkiraan, para pengambil kebijakan The Fed akan menurunkan suku bunga bahkan lebih dari tiga perempat poin persentase yang tersirat dalam perkiraan terbaru.

Retorika The Fed menjadi lebih dovish pada paruh kedua tahun ini. Jadi, bukti berkurangnya tekanan harga dan melemahnya pasar tenaga kerja membuka jalan bagi penurunan suku bunga The Fed setelah siklus kenaikan suku bunga dari Maret 2022 hingga Juli 2023.

Secara khusus, para pembuat kebijakan yang paling hawkish, termasuk Gubernur Federal Reserve Christopher Waller, telah mengabaikan dukungan mereka sebelumnya terhadap kenaikan suku bunga.

Setelah bank sentral mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Desember, Jerome Powell mencatat bahwa pertanyaan The Fed berikutnya adalah waktu penurunan suku bunga. Pasar bersiap untuk bulan Maret.

Bahkan jika pemotongan dilakukan lebih lambat dan lebih bertahap, seperti yang coba diisyaratkan oleh para pengambil kebijakan, arah dari langkah-langkah ini mencerminkan sikap ketua The Fed yang cenderung dovish.

Salah satu alasannya adalah ketika inflasi dalam perekonomian menurun, perusahaan-perusahaan yang mampu menaikkan harga pada tahun ini akan lebih sulit melakukannya pada tahun depan dan mungkin harus melakukan pemotongan biaya tenaga kerja untuk melindungi keuntungan mereka. Sinyal akan adanya pelonggaran kebijakan merupakan upaya untuk mencegah dinamika disinflasi yang tidak menyenangkan seperti ini.

Ada alasan lain untuk menurunkan suku bunga tahun depan. Ketika inflasi menurun, menjaga suku bunga acuan tetap stabil akan meningkatkan biaya pinjaman riil, sehingga The Fed harus menurunkan suku bunganya untuk mencegah pengetatan yang terlalu ketat.

Tahun baru ini akan menghadirkan lebih banyak data menjelang pertemuan The Fed berikutnya pada tanggal 30 dan 31 Januari, termasuk data mengenai tingkat pengangguran AS, yang kini berada di angka 3,7% dan hanya sepersepuluh poin lebih tinggi dibandingkan ketika The Fed mulai beroperasi. menaikkan tarif.