19.03.202512:11

Принято считать, что в любом центральном банке есть «ястребы» и «голуби». Первые поддерживают агрессивное повышение ставок во время монетарных рестрикций и паузу во время циклов ослабления денежно-кредитной политики. Вторые действуют с точностью до наоборот. Тормозят процесс ужесточения и призывают к активному снижению стоимости заимствований в периоды монетарных экспансий. Джером Пауэлл в настоящее время больше всего напоминает утку. Внешне спокойная на поверхности водоема птица – под водой активно гребет лапками.

ФРС вряд ли возобновит цикл ослабления денежно-кредитной политики на заседании 18 и 19 марта, однако инвесторы будут внимательно следить за ее руками. Точнее, за прогнозами по ставке по федеральным фондам. В декабре чиновники FOMC предположили, что в 2025 она будет снижена на двух встречах с 4,5% до 4%. С тех пор прошел целый квартал, и их мнение наверняка изменилось.

На первый взгляд, все идет по плану. Несмотря на признаки охлаждения, экономика США во главе с рынком труда все еще крепко стоит на ногах. Более того, замедление февральской инфляции открывает дорогу к завершению паузы в цикле монетарной экспансии. Большее число отображенных в точках Dot разрезов могло бы быть воспринято как спасательный круг не только для флиртующих с коррекцией фондовых индексов, но и для американской экономики. Уж слишком много в последнее время говорят о рецессии.

Однако если копнуть поглубже, ситуация не столь радужная. ОЭСР снизила прогноз по американскому ВВП на 2025 на 0,2 п.п., на 2026 – на 0,5 п.п. Вслед за ней это сделало агентство Fitch Rating – на 0,4 п.п. в текущем и на 0,2 п.п. в следующем году. Оценки инфляции, напротив, выросли на 0,7 п.п. и 1 п.п. в 2025 для ОЭСР и Fitch Rating соответственно. Причем обе организации считают, что до конца года ФРС не станет снижать ставку. Если так и будет, рыночные ожидания резко изменятся, а доллар США укрепится против основных мировых валют.

Неопределенность настолько велика, что запутались даже деривативы. Вместо того чтобы увеличить предполагаемые масштабы монетарной экспансии ФРС после выхода в свет разочаровывающих данных по американским инфляции и розничным продажам, они их снизили! Срочный рынок прогнозирует резку ставки по федеральным фондам на 57 б.п. в 2025, хотя еще неделю назад эта цифра превышала 70 б.п.

К какому вердикту склонится Федрезерв? Услышит ли он призывы Организации экономического сотрудничества и развития и Fitch Rating? Или предпочтет бросить финансовым рынкам спасательный круг? В мире все взаимосвязано, и если S&P 500 рухнет на 25% в 2025, то и ВВП рискует недосчитаться 1 п.п. Возможно, Центробанку пришло время действовать, иначе мягкая посадка американской экономики так и останется несбывшейся мечтой. Зачастую важнее верно принятого решения становится время его принятия. Не упустить бы момент!

С уважением, Аналитик: Игорь Ковалев ГК ИнстаФинтех © 2007-2025