Le yen a démarré la nouvelle semaine sur les chapeaux de roues. En ce début de lundi, la devise japonaise a fortement bondi dans toutes les directions, mais a montré la meilleure dynamique par rapport au dollar. Voyons ce qui a provoqué la hausse du JPY et combien de temps cela peut durer.

La Banque du Japon vient d'arborer des ailes de faucon

Le mouvement haussier de la paire USD/JPY, qui a été observé toute la semaine dernière, s'est dissipé ce matin. Au moment de la préparation de ce matériel, la cotation a chuté de plus de 1%, atteignant le niveau de 146,15.

Rappelons que la semaine dernière, la paire de devises majeure a atteint un maximum de 10 mois de 147,87, grâce à un renforcement des perspectives hawkish du marché concernant la politique monétaire future de la Réserve fédérale américaine.

Malgré le fait que la plupart des traders s'attendent à une pause dans la hausse des taux d'intérêt lors de la réunion du FOMC en septembre, le marché ne peut pas exclure complètement la possibilité d'un resserrement continu aux États-Unis.

Les solides données économiques publiées la semaine dernière ont augmenté la probabilité d'une nouvelle hausse des taux aux États-Unis cette année, renforçant également l'opinion des investisseurs selon laquelle la Réserve fédérale maintiendra ses taux élevés pendant une période prolongée.

Comme nous pouvons le constater, le dollar bénéficie toujours d'un soutien solide. Alors, qu'est-ce qui a affaibli la paire USD/JPY en début de semaine ?

La principale cause de la chute du taux de change a été une interview du gouverneur de la Banque du Japon accordée au journal Yomiuri, qui a été interprétée par les traders comme une position hawkish.

Dans une interview accordée aux journalistes, Kadzuo Ueda a déclaré que la BOJ pourrait mettre fin à sa politique ultralaxiste dès que des signes d'approche de l'inflation vers l'objectif de 2% se manifesteraient.

– Si nous observons une croissance des prix durable accompagnée d'une augmentation des salaires, cela nous permettra de ne pas attendre que l'inflation atteigne le niveau cible. Notre objectif d'inflation pourrait être atteint même après l'abandon des taux d'intérêt négatifs, a-t-il souligné.

K. Ueda a également supposé que d'ici la fin de l'année, la banque centrale devrait disposer suffisamment d'informations et de données pour déterminer si elle peut entamer la normalisation de sa politique monétaire.

Cette rhétorique a ravivé les spéculations sur le fait que la Banque du Japon pourrait bientôt commencer à augmenter ses taux d'intérêt. Cela a entraîné une augmentation abrupte du rendement des obligations japonaises.

Ce matin, l'indicateur a bondi de 5 points de base pour atteindre 0,7%, son plus haut niveau depuis janvier 2014, ce qui a servi de tremplin pour le yen.

Certains analystes estiment que le renforcement attendu des attentes de resserrement de la politique monétaire de la BOJ favorisera une hausse de la monnaie japonaise et entraînera une nouvelle baisse de la paire USD/JPY à court terme.

« Dans le contexte des événements récents, nous avons modifié notre prévision pour la Banque du Japon. Nous prévoyons maintenant que l'institution mettra fin à sa politique de taux d'intérêt négatifs au cours des trois premiers mois de 2024, ce qui entraînerait une forte hausse du yen par rapport au dollar », a commenté Takeshi Ishida, stratège des changes chez Resona Bank.

La manœuvre astucieuse d'Ueda

Cependant, tous les experts ne sont pas optimistes à l'égard de la monnaie japonaise. Certains estiment que la paire USD/JPY reprendra son ascension dès que les émotions suscitées par les dernières déclarations du gouverneur de la Banque du Japon se seront apaisées. Et voici pourquoi.

Le rendement des bons du Trésor américains à 10 ans est actuellement d'environ 360 points de base de plus que celui des obligations japonaises similaires. Avec une telle différence importante, il sera difficile pour le yen de conserver son avantage par rapport au dollar, d'autant plus que les seuls soutiens dont il dispose sont des hypothèses sur un prochain virage monétaire de la BOJ, sans preuves concrètes.

Dans sa dernière interview, aussi « faucon » qu'elle puisse paraître, K. Ueda a néanmoins répété son mantra de la colombe. Le fonctionnaire a déclaré que dans un avenir proche, la BOJ continuerait de maintenir une politique monétaire ultra-accommodante, car il n'y a pas encore de signes de réalisation de l'objectif d'inflation au Japon.

Les dernières données montrent que la croissance des salaires des travailleurs japonais a ralenti de manière inattendue en juin, ce qui indique que le marché du travail perd de son dynamisme et assombrit les perspectives d'atteindre l'objectif de la BOJ en matière d'inflation durable.

Le gouverneur de la Banque du Japon n'a actuellement aucune raison de normaliser sa politique monétaire. Oui, il peut mettre fin à la politique de contrôle de la courbe des rendements cette année, mais cela ne signifie pas forcément l'abandon des taux d'intérêt négatifs. Nous pensons que M. Kuroda a fait des commentaires de faucon uniquement pour soutenir le yen affaibli, a partagé l'opinion de l'analyste de Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management, Kiyoshi Ishigane.

Le même point de vue est partagé par sa collègue, Naomi Muguruma. L'experte estime que la rhétorique agressive de Kuroda visait à freiner davantage la dévaluation du yen dans un contexte où Tokyo ne peut pas intervenir sur le marché des changes.

Cette année, la baisse du JPY est beaucoup moins rapide que l'année dernière, donc la baisse actuelle du yen ne peut pas être considérée comme une simple spéculation, ce qui rend difficile les interventions pour acheter la devise japonaise, a souligné N. Muguruma.

La plupart des analystes recommandent aux traders qui échangent la paire USD/JPY de ne pas tirer de conclusions hâtives et d'attendre les importants indicateurs macroéconomiques des États-Unis cette semaine : le rapport sur l'inflation des consommateurs mercredi, ainsi que l'indice des prix des producteurs (PPI) et les données sur les ventes au détail jeudi.

Si ces publications s'avèrent solides, le dollar devrait très probablement recevoir une impulsion supplémentaire pour la croissance. Il n'est pas exclu que dans le contexte de l'intensification des attentes du marché vis-à-vis de la politique de la Réserve fédérale, le billet vert puisse retrouver ses récents sommets par rapport au yen.